Ekonomika-rate cut s odstupem času.

Pred par dny doslo ke snizeni urokovych sazeb o prekvapivych 0,5%,kdy trh cekal nizsi hodnotu.Toto rozhodnuti nastolilo nekolik otazek a rozdelilo analytiky.Cast by sazby nesnizovala a male snizeni by brala jako nutne zlo,cast by brala -0,25% jako adekvatni reakci a opravdu mala minorita bere i tuto radikalnejsi cestu.Toto rozdeleni nam rika,kdo jake stanovisko preferuje.Pro prvni je nedoknutelna otazka nizke inflace za kazdou cenu,druha a hlavne treti skupina stavi hodnotu nizke inflace take vysoko,ale i zachovani ekonomickeho rustu je pro ne velmi dulezite,mozna v nekterych chvilich dulezitejsi i za cenu trochu vyssi inflace.Samozrejme souhlasim,ze nejdulezitejsim ukolem centralnich bank je ochrana meny pred inflaci.To je samozrejme v okamzicich kdy jsou naznaky skokoveho zvyseni inflace,ale podle meho minenise v USA muze jednat o narust v desetinach %.Nesouhlasim,ze boj proti inflaci je tim jedinym ukolem centralni banky.Jeji protiinflacni rozhodnuti primo ovlivnuje i jine casti hospodarstvi a proto za to musi nest i cast zodpovednosti.Nemuzou hlidat jenom inflaci na ukor rustu,kdyz ho svymi zasahy brzdi.Vse musi byt oboustranne vyvazene.
Delsi cas zastavam nazor,ze at FED udela cokoliv,vsechno je stejne spatne.Po tomto snizeni je v palbe kritiky pro nebezpeci narustu inflace.Kdyby drzel sazby dale,byl by mozna v palbe kritiky za par mesicu z duvodu nebezpeci recese.FED se nepohybuje v ucebnicovych schematech-vassi ekonomicky rust,inflacni tlaky,zvysovani urokovych sazeb,ochlazeni ekonomiky,snizeni inflace,snizeni sazeb atd.USA se ale pohybuje v obdobi naznaku stagflacnich tlaku.Kvuli inflaci by bylo dobre sazby ponechat,kvuli nebezpeci recese je potreba sazby snizovat dost podstatne.Proto se dostavame do tezko resitelnych situaci,protoze to jsou spojene nadoby ktere od sebe nejdou oddelit a kazde rozhodnuti ma spoustu chyb.Podle meho nazoru je ted zachovani alespon maleho rustu dulezite i za cenu vyssi inflace a znovu podotykam jen v radu desetin procenta,protoze tech par desetin na inflaci je mensi zlo nez recese.Samozrejme,ze nazory na uroky se rozchazeji podle toho v jake sfere se dotazovani pohybuji.Akciove trhy jsou spokojene,pred par dny v jedne ankete mezi americkymi podnikovymi ekonomi,vetsina rekla,ze ma nejvetsi strach z recese a teprve potom z inflace.Samozrejme dolar z toho radost nema.Zaznely i nazory,ze snizeni sazeb odnesl dolar a proto snizeni je ted spatne rozhodnuti.Dolar by byl ale slaby i po snizeni za tri nebo i pet mesicu.Museli bychom tedy rict,ze snizeni v ohledu k dolaru nemuzeme v nejblizsi dobe provest.Slaby dolar je proste nevyhnutelna dan snizovani sazeb.Stejne jde odpovedet i na namitku,ze dojde k odlivu investic.Pred nejakym casem jsem si delal srandu z dolaru,ze me pripada jako opelichana zmokla slepice.Bobuzel dnes to uz je skutecnost.Samozrejme,ze slaby dolar bude pusobit proinflacne.Naopak protiinflacni bude zpomalovani hospodarskeho rustu i kdyz pripoustim,ze asi prvni cast bude mit navrch.Slaby dolar bude zaroven nebezpecny pro EURO.V prvni chvili trhy jako obvykle prestreli,ale po prvnich spatnych zpravach z Evropy by mel nastat korekcni protipohyb a hledani kompromisu.
Co tu zminuji po nekolikate,pro moje mysleni je dulezite nastoleni nejakeho duveryhodneho prostredi.Ve stredoveku se platilo tzv.kurantnimi platidly,kdy jejich nominalu temer odpovidala hodnota draheho kovu v nich obsazena.Dnesni platidla jsou jen kreditni,jako vse v otevrenych trznich ekonomikach.Vse je zalozeno jen na duvere,banky meny atd.,proto podle meho mineni duvera je mozna nejdulezitejsi zaklad vseho.Panika dokaze znicit banku za par hodin,menu znehodnotit za par dnu,akcie za par minut.Proto normalni fungovani financnich toku je dulezitejsi nez par desetin inflace navic.Mozna,ze i pres snizovani sazeb se dockame skaredych zitrku,ale i kdyby se sazby zachovaly,doslo by k prusvihum z jineho smeru o cemz jsem presvedcen.Naprosto ale nerozumim nazorum,ktere nas na jedne strane strasi recesi a na druhe strane zachovanim sazeb za kazdou cenu nas do recese tlaci.Jestlize bude inflace 1,8% nebo 2,2% to neni az tak zasadni problem,ale jestlize ekonomika klesne na nulu misto aspon 1% rustu,to uz by byl prusvih nejen z ekonomickeho ale i psychologickeho pohledu.Vetsina americanu se citi bohata podle ceny nemovitosti a akcii.Kdyz jim to vezmeme,budou mene utracet a jak vime ekonomika USA je dost zavisla na spotrebe domacnosti.
FED toho v ruce moc nema cim by ovlivnoval ekonomiku,snad jen nastavenim urokovych sazeb,tak proc by je v soucasne dobe navyuzil.Kdyby nedelal nic byl by naprosto zbytecny.Dale nerozumim nazorum,sazby nesnizovat,ale tohle 0,5% snizeni v nekterych oblastech stejne neprinese oziveni,protoze je male.Samozrejme,ze hypotecni krizi nevyresi,ale podpori vice budoucich zadatelu o hypoteku zachrani nektere soucasne,kteri byli na hrane a to neni malo.Podpori podnikani,usetri penize firmam,ktere budou moci investovat,usetrene prostredky beznych americanu pujdou do spotreby.
Kritika se take snesla na vyssi snizeni nez se cekalo.Ja si myslim,ze az tak podstatne to neniKazda zmena postoje centralni banky by mela obsahovat soubor dilcich kroku a i snizovani sazeb se neodehraje jen u jednoho,ale u nekolika dalsich a dulezita bude az konecna hodnota cele prvni etapy.Ja jsem si pro sebe pred casem zaspekuloval,ze sazba na konci roku bude na 4,5%,kdy bude troji male snizovani v zari,rijnu a prosinci.Pote se pocka na vyhodnoceni a na jare probehnou dve dalsi,aby se sazby dostaly alespon do neutralniho pasma.K memu pevnemu presvedceni,ze dojde ke snizeni sazeb uz v zari bylo posledni rozhodnuti ECB o ponechani sazeb na stejne urovni.Tim poskytla FEDu vice manevrovaciho prostoru.
Medvedi samozrejme nekdy prijdou,je to normalni soucast ekonomickeho cyklu,ale je dulezite,aby v klidu prisli a v klidu odesli a ne aby se nastehovali na neadekvatne dlouhou dobu a pozdejsi uklid jejich brlohu aby nestal zbytecne hodne casu,penez a energie.
V techto diskusich,ktere jsou zamerene i na akciove trhy,je na muj vkus moc cisel.Po revoluci jsem poznal emigranta,uspesneho ekonoma ktery se vratil zpet domu.Ten tvrdil,ze staci znat ekonomicky vyhled v hrubych rysech,znat nebezpeci ktera mohou ovlivnovat trend a pak to je jen o psychologii.Dopoledne v praci se musel chovat jako ekonom,ale odpoledne kdyz obchodoval na burze,musel prepnout na jiny druh mysleni.Kostolany napsal vetu:Spekulant by mel byt politolog,sociolog,psycholog a filozof spise nez ekonom.Pro me zakladnim dilem vztahujicim se ke kapitalovym trhum je Dow Jonesova teorie,kdy hlavne Dowovi a Hamiltonovi nazory jsou moderni i po sto letech.Neco podobneho napsal i Kostolany v casti o presunu akcii z roztresenych rukou do pevnych a naopak.To je presne a vystizne zpracovani toho opravdu podstatneho.Kdyz se me dostal do ruky poprve Elder,listoval jsem hlavne technickou casti knihy,ale postupem casu jsem skoncil u psychologie a vracim se k temto castem stale casteji a podle meho mineni jeji vyjimecnost ji davaji hlavne tyto kapitoly.
Timto clankem si nekladu narok na pravdu,ale jen se chci zapojit do diskuse a vytvorit i jiny pohled,protoze doposud se tady prezentuji jenom ve vetsi mire nazory opacne a samozrejme jedine spravne.Az budoucnost ukaze v cem jsem mel pravdu a v cem jsem se mylil,ale posledni inflacni data jsou vcelku prizniva a znehodnocenim nam dolar dava najevo,ze se smiruje i s dalsim moznym snizenim sazeb.
Nikdy me moc nezajimal vztah dluhopisu a akcii v navaznosti na ekonomicky cyklus.Asi bych to dal do kupy,ale asi by me nektere detaily unikaly.Je to zajimave tema a nekteri clenove tohoto fora,profesionalove v oboru,by se mohli "vydovadet".
Preji hezky podvecer.

Ahoj

hezké počtení.

- Na současné problémy si FED zadělal sám. Snížením sazeb při internetová bublině v době silného dolaru. Což mělo za následek vygenerování obrovského množství zelených papírků které se následně klonovaly na sílící ekonomice způsobené snížením sazeb.

Pokud si FED myslí že opětným snižováním sazeb zopakuje situaci v první pětiletce 21stol. Tak to bude mít za následek zase je tisknutí dalších peněz je to začarovaný kruh který se v méně vyspělých ekonomikách řeší devalvací měny. Uvidíme jak si s tím US ekonomika poradí.

Zatím se do voleb nic moc dít nebude po volbách se začne zachraňovat dollar a US ekonomika. Je však jisté že všechno zaplatí daňový poplatnik v USA.

MERKUR1 napsal:

FED se nepohybuje v ucebnicovych schematech-vassi ekonomicky rust,inflacni tlaky,zvysovani urokovych sazeb,ochlazeni ekonomiky,snizeni inflace,snizeni sazeb atd.USA se ale pohybuje v obdobi naznaku stagflacnich tlaku.Kvuli inflaci by bylo dobre sazby ponechat,kvuli nebezpeci recese je potreba sazby snizovat dost podstatne.

Toto není jediné možné učebnicové schéma. V systému monetární politiky řízené změnou sazeb jsou implikace následující - snížení sazby - růst množství peněz v oběhu - růst inflace i produktu. Úroková sazba je přitom cena, jako každá jiná na trhu. A tak jestliže je nastavena níže, než tržní, dochází k převisu poptávky. Poté samozřejmě jak píšeš.

MERKUR1 napsal:

Podpori podnikani,usetri penize firmam,ktere budou moci investovat,usetrene prostredky beznych americanu pujdou do spotreby.

Problém je, že tyto investice by za standardní situace nenastaly. Jsou nevyžádané. Kdyby lidi mohli zvážit jestli je pořídí, při tržní ceně investic, nepořídili by je. Je to nezdravý růst, který musí být napraven recesí. Chybné investice se ukáží být časem neproduktivní. FED tudíž recesi způsobuje snížením sazeb. Toť pro vysvětlení.

MERKUR1 napsal:

Naprosto ale nerozumim nazorum,ktere nas na jedne strane strasi recesi a na druhe strane zachovanim sazeb za kazdou cenu nas do recese tlaci.

Recese je poté možno chápat jako ozdravný proces, odstranění následků chybných rozhodnutí.

Toť k názorům k změnám sazeb. Jak to vnímají trhy a investoři je věc jiná.

A zaplatí to především držitelé zelených papírků.

Radek a Austrian mi sebrali argumenty :-) Priste musim byt rychlejsi, hihi.

Nicmene, doplnim alespon tohle:

1) Greenspan mel pri sve monetarni extazi mnohem priznivejsi podminky nez ma nyni Ben - nizke ceny komodit a potravin, cinskou prvoprodukci na srandovnich cenovych urovnich, atd. Ben se musi vyrovnavat s pravym opakem. Nenech se osalit prijemnymi udaji o US inflaci. Nic se nevraci tak rado a tak rychle jako inflace.

2) Zda-li je ulohou centralni banky stimulovat ekonomicky rust (mimo hlidani inflace), je slovo do pranice. Soucasny (a i ten minuly FED) si to tak zrejme vysvetluje, ale bohudik nase centralni banka a ECB to vidi mnohem jednoznacneji ve prospech stabilizovani cenovych hladin.

3) Jak uz vysvetlili mi predrecnici, tim, ze snizis cenu penez zcela urcite nevyresis nesolventnost (nesolventnost nekterych americkych spotrebitelu, ktera v soucasnosti pusobi jako negativni katalyzator soucasneho smeru US ekonomiky) a navic riskujes, ze v pripade silneho narustu inflace budes muset zanedlouho ty urokove miry opet zvysovat - a mozna jeste vyse, nez bylo tech (vubec ne tak vysokych) 5.25%. Ben proste vystrilel svou munici prilis rychle a v dobe, kdy neni vubec jiste, zda-li ma tasit. Viz. - muj predchozi prispevek o neschopnosti americanu "trpet".

Zdravim :-)

FED byl ke svému cut donucen velkými bankami,které poskytly marginové úvěry hedge fondům,které ztrácely možnost splácet úvěry poskytnuté jim bankami,systém podobný tzv. letadlu se začal hroutit.Krach nesolventních HF přes nesplacené margin. úvěry by se přenesl do krachu nesolventních bank.Snížením a daším snižováním úrokové míry se tyto ztráty tzv. socializují,transferují do světa(Asie i Evropa má nakoupeno) a splatí je veřejnost a všichni držitelé assets v USD.Fascinující je,že problém U.S. bank je změněn na systémový ,a světový problem.

Zdravim Radka,Austriana,Argentinu a pepaba.

S vetsinou pripominek souhlasim,uvedomuji si,ze to nakonec stejne zaplati danovi poplatnici a dojde k dalsimu tisteni zelenych papirku.S touto situaci se asi moc delat neda,vznikla v minulosti,dlouho se neresila,uzrala v ohromny problem,ktery nema elegantni reseni.Jsou jen dve spatna,ktera stejne skonci asi recesi.Austrian napsal,ze recese je ozdravny proces.Souhlasim,ale cim o tom vic premyslim,tim nabyvam dojmu ze v USA se nemusi jednat jen o ozdravnou recesi,ale o neco hlubsiho a dnes se hraje na to aby se ziskal cas,aby se otupily ty nejostrejsi hroty,aby nedoslo k tomu nejhorsimu a aby se mohlo predstoupit pred verejnost,ze se jedna jen o prirozenou soucast ekonomickeho cyklu.Pochybuji o tom,ze vsechny recese maji jen rozmer ozdravny.

Nemuzeme ale vse svadet jen na FED i kdyz toho zanedbal ten minuli i soucasny dost.Velkou vinu ma i administrativa soucasneho presidenta. Narozdil od minuleho jsou dnes statni finance v zalostnem stavu,vojenske operace,napr. v Iraku stoji horentni sumy.Soubehem vsech okolnosti je pak slaby dolar.Rika se,ze mena je zrcadlem ekonomiky.Tady to je vystizne pravdive.Vnitrni zadluzenost,zahranicni nerovnovaha,hypotecni bublina se vsemi svymi negativy,nikdo nevi kolik kostlivcu ve svych sejfech ukryvaji banky,fond atd.a i kdyz je zataji neco to bude stat.

Na americkem piskovisti je dost babovicek ktere se mohou rychle rozsypat.Muzeme je nechat spadnout hned,odepsat a zamezit dalsim zbytecnym nakladum,ale pod jejich troskama skonci dalsi problemy,ktere se budou muset resit rychle a nebudou levne.Bude to sice ekonomicky ciste,ale pro nemalou cast socialne neunosne.
Nebo si muzeme objednat zednickou partu,ktera by nam je za nejakou cenu podeprela aby nam jeste chvili vydrzely.Blizi se volby a potencionalni postizeni jsou i potencionalnimi volici.Souhlasim s Radkem,ze do voleb by to mohlo jeste vydrzet.V chytrych knihach se na toto tema pise,ze pred volbama se dela inflace a po volbach se proti ni bojuje.Muzeme tyto problemy rozvrhnou do delsiho casoveho horizontu a resit je postupne,ale urcite ne jako starosta male obce s rocnim rozpoctem 5 milionu korun kdyz schani penize na opravu zanedbaneho zamku v radu desitek milionu a nakonec mu zbude jen z mistniho rozpoctu 200 000.

Souhlasim i s Argentinou,ze existuje urcite nebezpeci varianty,kdy po urcite dobe dojde k opetovnemu navysovani sazeb.Kdyby to melo probihat po nepovedenem snizovani,pak bych ty dusledky nechtel videt.Na stole jsou dve reseni a obe spatna.Na jedne strane ponechani sazeb a vyprovokovani rychleho prichodu hluboke recese,na druhe strane rozmelneni problemu v delsim case a prichodu aspon opticky prijatelnejsi recese.I tahle cesta muze skoncit spatne,ale existuje tady alespon urcity druh sance.V prvnim pripade tu sanci nevydim.

Proc sel FED radikalnejsi cestou,je otazkou.Pocitalo se,ze ECB zvysi sazby o 0,25% a kdyby FED sazby snizil o 0,25%,nuzky mezi urocenim EURA a dolaru by se sevrely o 0,5%.Jelikoz ale ECB sazby ponechala,pak snizeni FEDu o 0,25% by bylo neutralnim rozhodnutim s mensim tlakem na inflaci a znehodnocovani dolaru.Proc tedy o tolik?Ja tu zpravu zacinam intepretovat jako velky strach z recese.Ale tohle vsechno jsou jen spekulace,pravda muze byt jinde.

Po snizeni sazeb nastalo uklidneni a hlavni indexy se nachazeji tesne pod letnimi maximi a je otazkou jestli se zacnou vytvaret formace dvojity vrchol,nebo jestli budou prekonany a nastane dalsi vzestup.V americi je jeste mirne pozitivni nalada.

Preji vsem opravdu hezke odpoledne,takovych uz asi moc nebude.Za cas zacne to nejhorsi pocasi v roce,kdyby bylo na me ja bych konec rijna a zacatek listopadu zrusil.
Argentino jake tebe ceka pocasi?

Ahoj merkure,

Jak mi letos vychazely ekonomicke predpovedi, tak jsem naopak naposto "propadnul", co se tyce odhadovani pohybu trhu. Pricitam to dvema faktorum: obrovske objemy "credit liquidity" a naprosta absence "risk aversion". V tomto roce se opravdu trhy nechovaly racionalne. Mnohe z toho lze pricist na vrub alibisticky optimisticke retorice FEDu v prvni polovine tohoto roku.

Docela bych byl ochoten verit, ze jeste par tydnu ta "dobra nalada" vydrzi. Ctvrtletni vysledky ale moc nepotesi a opravdu netusim, kde analytici berou presvedceni, ze Q4 bude ve znameni rekordnich earnings. V mych predpokladech naopak v tomto obdobi (zvlaste pak v prosinci) se zacne naplno projevovat dopad subprimu a inflace zase vystrci sve ruzky. Pokud se muj scenar naplni, tak stejne jako Ty, nechci videt (lepe receno nechci byt v pozicich), az si US ekonomika nakroci ke stagflaci.

Na druhou stranu - recese neni nic tak ohavneho, jak by se mnohym mohlo zdat. Je to docela prirozeny proces a nebude-li se do toho FED prilis "montovat" (a v pripade inflacnich tlaku k tomu nebude mit ani prostor), tak by mohlo dojit k "lecbe" pricin celkem rychle - tj. vyfouknouti zbyvajicich asset bubbles a podstatne zdrazeni credit(u). To by pak byla vyborna prilezitost k dlouhodobym nakupum nekdy v polovine pristiho roku.

ECB se vsi pravdepodobnosti sazby jeste jednou zvysi. Nemecka inflace na 2.5% a Euro zona na 2.1% je "way out of line". FED temer jiste 25 bodu sunda na svem pristim zasedani, takze tu budeme mit zvetseni diferencialu o 50 bodu. Kam az to posune dolar? Tezko rici. Pred temi inflacnimi udaji z Evropy jsem odhadoval kurz vuci Euru na 1.45, ted se spise klonim k variante 1.50 ke konci roku.

ECB se nyni nachazi v docela osemetne situaci. Uz tak silne Euro bude jeste silnejsim, a to bude mit neblahy vliv na ekonomiku Eurozony. Z tohoto duvodu se budu nadale vyhybat vsem cyklickym titulum a exporterum. Muj tip jsou utility (vyjma CEZu), staples, food/agriculture, telecom a healthcare. V 6-ti mesicnim vyhledu vubec nejsem "high" na materialy, energii (zvlaste pak ropa, ktera je ted zrejme na "short" urovnich). Finance a stavebnictvi zustavaji rizikovymi sektory (Boze, to Orco je nesmyslne podcenene!!!) a do nich se urcite hnat nebudu.

Tady se konecne objevilo slunicko. A opet se mi potvrdilo, ze v mem zivote plati "be careful what you wish for", protoze uderilo s takovou prudkosti, az jsem se zaleknul toho, co mne tady ceka v (jejich) lete. Ja nemam uporna vedra rad, to uz radeji preferuji holomraz (koneckoncu jsem kdysi byval horskou selmou ;-)). Asi budu nucen ponekud zmenit sve plany, vratit se na vanoce domu a hned po Novem roce se "odsunout" do Mexica, kde preckam do te doby, nez se tady teploty navrati do snesitelnych hodnot.

Preji hezky zbytek vikendu :-)

The jobless rate rose to 4.7 percent even as hiring rebounded, according to the median forecast in a Bloomberg News survey of economists before an Oct. 5 government report. Industry data tomorrow is forecast to show factories expanded at the weakest pace in six months.

Fallout from rising borrowing costs and declining home prices will hit the economy in full force in the fourth quarter as consumer spending fades, economists said. Waning demand may in turn prompt companies to scale back hiring and investment.

``As home prices continue to fall, consumers will spend less,'' said Michelle Meyer, an economist at Lehman Brothers Holdings Inc. in New York. ``Adding to consumer gloom, the labor market is starting to show signs of weakness.''

Ahoj Argentino.

I kdyz ja taky nemam rad velky horko,ale to pocasi Ti zavidim,urcite to bude prijemnejsi nez tady.

Rozdil mezi nama je v tom,ze Ty preferujes nizkou inflaci v predem danem koridoru,to je pro Tebe nejdulezitejsi prvek a pripadna recese pro Tebe neni problem.Ja naopak pripadnou recesi povazuji za velky problem a aby se co nejvice minimalizovala,jsem ochoten objetovat par desetin inflace s klidnym srdcem.

Vysledek snahy FEDu muzeme sledovat v realu,o Tvem reseni muzeme jen spekulovat.Kdyz se pokusim vytvorit modelovou situaci dalsiho vyvoje za predpokladu,ze prvni snizovani sazeb by probehlo az v prosinci a vsechna snizeni sazeb ktera probehla doposud a veskere finance ktere byli nality do systemu,skrtneme,protoze vse to jsou jen proinflacni instrumenty.Asi se shodneme v tom,ze tato soucasna snizeni sazeb se projevi nejdrive na jare,ale prosincove az na konci leta,protoze zpozdeni tu bude minimalne pulrocni.Tedy z ciste ekonomickeho pohledu,kdyz do toho nebudeme michat psychologicke faktory,ktere ale budou hrat podstatnou roli,pak vsechny makro ukazatele do jara pristiho roku,by meli byt stejne.Kdyz ale veskere proinflacni nastroje skrtneme,projevi se veskere psychologicke negativa a trhy to oceni krizi duvery a z toho plynouci uverovou krizi.Makro ukazatele ktere se dnes zhorsuji,by se zhorsovaly asi jeste rychleji a o jedno ctvrtleti dele.Dnes berou trhy spatne zpravy pozitivne ,protoze z toho vyvozuji dalsi snizeni sazeb,kdyby tu sanci nevidely,spatne zpravy by braly negativne a celou krizi by jeste prohlubovaly.Dnes jsou trhy temer na letnich maximech.Pred prvnim snizenim diskontni sazby v srpnu,200 denni klouzavy prumer na indexu DJIA byl na hladine 12 700 bodu a to mela byt velmi dulezita a silna hladina supportu.Den pred zasahem FEDu,byl index v 2,5% minusu na 12 500 bodech, tedy podstatne pod touto dulezitou hranici.2 hodiny pred zavrenim burzy se na trh dostali informace o zasahu FEDu a index ztratu vymazal.Kdyby k takovym informacim nebyl duvod,DJIA by skoncil hluboko v cervenem s dalsi velkou pravdepodobnosti k oslabovani v pristich dnech.Z dulezite podlahy by se stal pevny strop a dnes bychom mozna byli na 12 000 bodech.V teto situaci by duvodu k neduvere bylo dost.Likvidita by z trhu rychle zmizela,hotovosti by bylo sice dostatek ale ne na trhu a kdo by ji potreboval,nedosahl by na ni.Prohlubovala by se hypotecni krize se vsemi dusledky a s dalsim omezovanim uz tak slabeho stavebniho sektoru.Nastartovala by se uverova krize se vsemi negativy pro celou ekonomiku.Zvysil by se tlak na vyssi nezamestnanost,na mensi osobni spotrebu a na snizovani HDP.

Mozna,ze mam cernou vizi,ale po seskrtani vsech inflacnich rizik,by tady takova pravdepodobnost byla.Kdybych udelali nejaky kompromis,pak by se cast inflace do obehu dostala.Kde nalest tu hranici,ktera by to vyresila,neublizila a vyhovovala vsem,to by bylo asi neresitelne,protoze by na tuto diskusi chybel hlavne cas.

Tato situace vznikla nestandardnimi metodami v minulosti a proto musi byt castecne nestandardne resena.Amerika neni pripravena na cista reseni a jeste k tomu v predvolebni kampani,ktera by se mohla zmenit na demagogicky souboj.Kdyby je pak vitez musel aspon castecne plnit,nastaly by dalsi problemy zasadniho razu.

Tobe preji hezky den a vsem ostatnim hezky vecer.

Některé argumenty už v předchozích příspěvcích zazněly, ale pro úplnost ještě doplním. Nesouhlasím totiž s tvrzením o substituci růstu a nízké inflace.

Hlavnim důvodem proč zastávat nizkou inflaci (i kdyz i to je polemické) je právě větší stabilita. To je také důvodem, proč se po keynesiánských politikách domnívajících se, že jde zaměňovat inflaci s nezaměstnaností potažmo s růstem, prosadila funkce centrální banky jako zajišťovatele stabilní cenové hladiny. Pro data, viz. obzvláště sedmdesátá léta. Když tuto funkci centrální banka neplní, přináší to boom and bust, neboli business cycle (jedna z příčin). Fed snížením sazeb krizi nevyřešil. Není zde žádné obětování pár procent inflace za recesi. V ekonomice US je zkrátka bublina, která někdy musí splasknout. Oddalovat jde jen dalším snižováním sazeb. Jakmile se jednou snižování zastaví a hranici určitě má, nastane propad. Nízké úrokové sazby mají dva důsledky, jednak se investuje více, otevírají se nové projekty (např. se staví nové domy - v tomto případě se nezřekli spotřeby, takže investice nejsou pokryty jejich úsporami, ale prostě mávnutím proutku FEDu) a jednak lidi více spotřebovávají. Ne jen z důvodu, že mají práci např. ve stavebnictví, ale i proto, že jsou nyní úvěry pro ně levnější. Takže lidé chtějí v této situaci koupit více, než je fakticky možné. Oba dva efekty vedou k tomu, že je velký zájem o zdroje. Lidé mají likviditu, kterou chtějí za něco utratit. Ceny se šroubují nahoru a s každým dalším snižováním sazeb - přílivem likvidity - se šroubují výše. A až se jednou příliv likvidity zastaví, začne opačný proces. Toť teoreticky cyklus vyvolaný monetární expanzí (Hayek). Souhlasím, že agregátní veličiny to ještě nějaký čas výrazně neovlivní, jisté zpoždění díky očekávání i institucionálním procesu tu je. Psychologické faktory se točí především kolem sub-prime, i kdyby je snížení sazeb vyřešilo problém s převyšující likviditou se přesune jinam a vytvoří se obdobný problém.

Milton Friedman to jednou vyjádřil příměrou k pití alkoholu. Na začátku je to opojení příjemné, nicméně postupně pro udržení stejného uspokojení musíte dávky zvyšovat. Když už je to neúnostné, přijde kocovina a ta jistě není příjemná. :-)

Hmmm, recese nebo inflace - tenhle clanek o tom velmi zajimave pojednava a rika "stagflace" - muj oblibeny scenar :-)

Original mozno nalezt na http://www.Europac.net/ (autor: Peter Schiff). Tuhle URL doporucuji k castym navstevam. Velmi zajimave nazory. Doporucuji si take stahnout clanek "Helicopter Ben Earns His Wings" ze stejne URL. V sekci resources jsou velmi zajimave "video" rozhovory. An absolute must pro ekonomy. :-)


Stagflation Revisited

Currently, Wall Street is divided into two camps: those who feel the Fed should fight recession, and those who feel it should fight inflation. The former feel that a recession can only be avoided if the Fed rescues the economy from the imploding housing market. To these analysts, inflation is not a problem as it will be contained by slower growth. The other camp maintains that the housing slowdown is not significant enough to derail the otherwise healthy U.S. economy, and should therefore not distract the Fed from its primary mission of fighting inflation. As usual on Wall Street, both camps have it wrong.

Both camps incorrectly assume that inflation (rising prices) and recession are somehow mutually exclusive. By concentrating solely on the demand side of the price equation, Wall Street ignores the impact of supply. In reality, strong growth increases the supply of goods and helps keep a lid on consumer prices. Weak growth reduces the supply of goods and has the opposite effect.

Similar to the 1970s we are experiencing what economists call "stagflation," a period when economic contraction occurs simultaneously with high inflation. Now that Bernanke has pulled the rug out from under the dollar, our currency has become a monetary black hole into which foreign lenders will be increasingly reluctant to trust their savings. The threat of substantial exchange rate losses will compel foreigners to demand greater compensation for loans to Americans. Thus what the Fed giveth in lower short-term rates, foreign creditors will take away in higher long-term rates. Higher long-term interest rates, tighter lending standards, and a reduction in the availability of credit will suppress asset values and consumer spending pushing the economy deeper into recession.

However, as the dollar falls, far fewer foreign products will be imported into the United States, and more domestic products will be exported from the United States. A reduction in the domestic supply of goods will offset the diminished demand brought about by the recession, causing consumer prices to rise. So while Americans will indeed buy fewer products, they will pay much higher prices for those that they do. The bottom line is that consumer prices will be headed much higher, not just despite the recession, but as a direct result of it!

Many economists acknowledge that a falling dollar will put upward pressure on import prices, but few consider its effects on domestically produced goods. For one thing, a weak dollar by definition raises the prices of globally traded, dollar-denominated commodities, such as oil, causing raw material costs for domestic manufacturers to rise. Also, as a weaker dollar causes foreigners to demand higher interest rates on the money they lend us, domestic capital cost will rise as well.

Further, a global market allows domestic producers to sell their products to the highest bidders, wherever they may reside. For example if a lobster fisherman in Maine can get a better price for his catch in Europe, he will sell to Europeans. A weaker dollar simultaneously makes domestically caught lobster more affordable in Europe as it makes them more expensive here. As domestic demand falls, foreign demand picks up. The result is that fewer Americans will eat lobsters, and those who do will be forced to pay more for the privilege.

In addition, many of the products that we export will not be manufactured, adding little to our GDP and creating few jobs in the process. These products will include used consumer goods, such as cars, appliances, consumer electronics, furniture, etc. Poorer Americans will be forced to sell such possessions so they can afford to buy other goods they will need more, such as food and heating oil. Of course, armed with more valuable currencies, foreigners will have lots of extra purchasing power with which to buy those used consumer goods Americans can no longer afford to keep, as items such as food and heating oil will be a lot cheaper for them. In other words, they will be repossessing all the stuff they sold us on credit.

Unfortunately, the choice that we all are currently facing is much more difficult than deciding to fight recession or inflation. Focusing on one foe at a time is a luxury we have long ago squandered. In reality, we are facing an assault from all sides. Our best course would be to hunker down, settle in for a nasty recession, defend our currency, and try to save enough so that when the dust settles we can try to build anew.

Ahoj Austriane.

Chci zareagovat na par veci.Souhlasim,ze FED snizenim urokovych sazeb problem nevyresi.Souhlasim,ze recesi nevymenime za vyssi inflaci,ale muzeme ji vytvorit naoko prijatelnejsi.Kdyby se to ale nepovedlo,skoncilo by to stagflacnim prusvihem.V americke ekonomice se vytvorila velka bublina,ktera se musi resit.

Muzeme ji propichnout spendlikem a ona nam za hlasiteho piskotu za par vterin zmizi,nebo ji muzeme pomalu odpoustet.

Prvni moznost je radikalni rychle reseni,kde plati,cim rychleji,tim hlubsi propad.Myslim,ze ale americane nejsou dnes pripraveni na bolestne procesy,ktere by na nich zanechaly psychologicka traumata asi na delsi dobu.Problemem by bylo i to,ze by se jednalo o volebni rok.
Druhe reseni je dlouhodobe a muselo by byt splneno nekolik dulezitych podminek.Za zadnou cenu by se nesmela vytvorit dalsi bublina a urokove sazby by musely na delsi dobu byt kompromisne unosne,jak k inflaci,tak k hospodarskemu rustu.Dovedu si predstavit,ze ve dvou nasledujicich letech by byl rust na same hranici unosnosti.

Nesouhlasim ale s vetou-vice novych domu,dalsi spotreba.Dnes je uplne jedno za jakych okolnosti vznikly,ale kazdy dolar,ktery do tohoto sektoru prijde je potrebny i proto,ze neobsahuje zadnou inflacni zatez,protoze je silne podkapitalizovan.Naopak ceny domu klesaji,proto je to deflacni proces. V USA se boji inflace,ale tyto deflacni tlaky jsou v tomto pripade naopak skodlive,napr.pro hypotecni trh.Banky mohou zadat dalsi zajisteni,coz by pro nektere bylo likvidacni.
V CR probiha velke zadluzovani domacnosti inflacnimi penezi.Podle nazoru ekonomu pri blizsim zkoumani to ale takova tragedie neni,protoze v posledni dobe podstatne procento jde na vrub bydleni,coz je z dlouhodobeho pohledu pozitivni.
Stavebni sektor predznamenava budouci vyvoj a ten americky je ve spatnem stavu,proto se s nim musi zacit neco delat.Zasoba neprodanych domu je toho dukazem.Nejsem zastancem rozhazovacnych hura akci,ale treba snizeni sazeb by melo podporit budouci zadatele o hypoteku z rad lidi kteri na to opravdu maji.Stavebni investice zarucuji budouci rozvoj.Kdyz podniky neuvidi prspektivu,nebudou se rozvijet a budou se stehovat jinam.

Nejsem priznivcem teorii,ktere nam rikaji,ze kdyz dnes zvysime likviditu,lide defakto chteji koupit vice nez je mozne,cimz zvysime ceny.Dnes klesa osobni spotreba,stoupa nezamestnanost,klesa HDP a klesa vyuzivani vyrobnich kapacit.Verim,ze i pres zvysenou likviditu,americke soukrome podniky by dokazaly nabizenou sanci vyuzit i pres vetsi moznosti k exportu.Kdyz ne,pak by byly na urovni podniku z dob realneho socialismu.Neverim,ze na zacatku 21.stoleti,v nejbohatsi zemi sveta s bohatym soukromym sektorem a v liberalnim prostredi,by meli tyto teorie vyhravat.

Preji hezky vecer.

No, mna by zaujimalo, ako znizenim urokovych sadzieb zabranis prave pokracovaniu tvorby bubliny....okamzite po oznameni akcie poskocili hore....ak su domy predrazene (z hladiska dlhodobehi), tak ulahcenie pristupu potencialnych buducich majitelov predsa nepomaha obnoveniu normalneho stavu.....jedine ak si myslis, ze je riesenim drzat povedzme 10 rokov ceny na sucasnych urovniach a rast ostatnych cien to vlastne vyrovna....ale je otazkou, ci zaroven nevznikne ina bublina. Ono je otazkou aj to, ze napr. znizovanie urokovych sadzieb sa neprejavuje zatial na ponuke sadzieb pre beznych ludi aj preto, ze firmy sedia na balikoch penazi, ale problem je skor s doverou, kedze uz nie je take jednoduche presuvat rizikove hypoteky inde (kazdy sa boji cierneho Petra), nikto to nechce kupovat, ako si v tomto pomozes dalsim pumpovanim penazi do obehu??

Ahoj Janulo!Burza teď roste sektorově,vyklesané banky a stavební fy se nevrátily k původním hodnotám.Co se týče obyvatelstva,snížení hypotečních sazeb snižuje lidem velikost úroků,takže jim zůstane i na spotřebu čímž podpoří ekonomiku.Přechod z hypotečních fixních úroků na tržní nebude tak skokový,což má v konečném důsledku stejný efekt ve spotřebě.Je jasné ,že snížení sazeb dlouhodobě ekonomiku nezachrání,ale zbrzdí pád,protože psychologicky vvlivní chování trhů,keré mají tendeci k extrémům,přeceňování informací v obou směrech..

Ahoj janulo.

Souhlasim co napsala velkámedvědice a zdravim.

Nejvetsi plus snizeni urokovych sazeb je v tom,ze zabranilo psychologickemu kolapsu,ktery by vyustil v hlubokou uverovou krizi.Je jasne,ze nesmi vzniknou zadna jina bublina.Moznou obranou muze treba byt klesajici HDP.Ekonomickou a akciovou bublinu bych vzdy nesrounaval.V lete na sobe byly zavisle,ale musime se dostat do situace,kdy akciova korekce nebude mit primy vliv na chod ekonomiky.
Domy byly predrazene hlavne v dobe uzavirani rizikovych hypotek.Pote doslo ke snizovani cen v dusledku problemu v sektoru.Prave dalsi snizovani by mohlo vyustit v dalsi zavazne problemy.Ceny neni mozne nejakym zpusobem drzet na urovni ktera by se nekomu libila.Rozhodujici bude otazka prilivu kapitalu.Bude dulezite nastavit parametry tak,aby se trh rozhybal a samozrejme nerizikovymi financemi a v tom to je slozitejsi.

Preji hezke odpoledne.

Ahoj Merkure,

V mém minulém příspěvku mi šlo především o důvody, proč zastávat určité monetární pravidlo, proklamované funkcí centrální banky jako stabilizátora měny. Mým názorem je, že kdyby bylo dodržováno, k současným asset bubbles by nemohlo v takové míře dojít. Centrální bankéři si dlouhodobě hrají na zachránce ekonomiky. V ideálním případě, když přijde šok napumpovat likviditu, když je situace stabilizovaná zase ji stahovat. To do jisté míry také způsobuje přestřelování trhů. Každý sleduje, co FED udělá, lidé musí odhadovat, spekulovat, jestli 0 nebo 0,5 nebo jak se rozhodne.

Souhlasím, že "V americke ekonomice se vytvorila velka bublina,ktera se musi resit." FED je tím, kdo je ve velké míře zodpovědný a také jí řeší. Byl bych zkrátka raději, kdyby ji vůbec nevytvořil a kdyby se své oficiální funkce držel. Z mé strany je to spekulace, nevím do jaké míry je Ben nezávislý (ačkoliv by z jeho funkce měl být), ale nejspíš bere do hry i volební rok.

Moc nechápu co jsi chtěl vyjádřit čtvrtým odstavcem. Deflace je definována jako pokles cenové hladiny (původní význam je odpumpování peněz z oběhu), přičemž cenová hladina vyjadřuje širší škálu zboží (CPI, PPI, nebo zkrátka veškeré zboží). Že ceny domů klesají není deflační proces, jen pokles ceny v jednom sektoru, ve kterém je nabídka větší než poptávka. Nemám nyní moc času sledovat US economy, ale z věcí, které se na tomto foru píší, tak situace teorii odpovídá. Jeden sektor klesá, ostatní jsou na maximech a mají tendenci růst. Likvidita tedy opustila některé sektory a jde do jiných (což může být začátek další bubliny).

Stavebnictví je rozhodně důležitý sektor v ekonomice. Když je však zásoba neprodaných domů velká, nenapadá mě, co s ním dělat. Prostě se výroba musí přesunout jinam. Dále nechápu, proč by snižování sazeb mělo podpořit "budouci zadatele o hypoteku z rad lidi kteri na to opravdu maji". Já kdybych tam byl, tak počkám až ceny nemovitostí klesnou a poté si případně uzavřu hypotéku.

Ekonomika je komplexní. Každá teorie je jen pohledem na určitý segment. Nepůsobí jen jedna příčina, ale je zde velké množství vlivů. Z důvodů popsaných v předchozím příspěvků, považuji růst likvidity za nutný důsledek pro inflaci, than otherwise. Klesající spotřeba může být např. také podpořena zvýšením cen importů.

Ahoj Austriane.

Mam nektere pripominky:

To,ze jsem pouzil slovo deflace na nespravnem miste pripoustim.Existuje spotrebni kos ktery obsahuje stovky polozek a kazda ma na celkovou inflaci nejakou vahu.Ceny domu asi dost malou a jestlize pouzijes svoje spojeni,ze ceny domu klesaji a maji tim na CPI nejaky vliv anebo moje nespravne slovni spojeni,vysledek je uplne stejny.To je jen nepodstatna hra slovicek.Obcas toto spojeni treba pouzivaji i novinari.Vet typu-skokovy narust cen potravin pusobi inflacne-jsem uz cetl dost.Ani si to treba neuvedomuji,protoze to opravdu povazuji za nepodstatne.Nekdy pisu dost rychle tak me neco utece.

V jine casti fora jsi napsal,ze kdyz FED po snizovani sazeb musel sahnout v nepravou chvili ke zvysovani,ze by se me to libilo.Takovej nesmysl jsem snad nikde nenapsal.Prave naopak na dvou mistech jsem napsal,ze obhajuji snizeni sazeb,ale i zde je sance,ze to nemusi dopadnout dobre.Kdyby se po nepovedenem snizovani muselo sahnout znovu ke zvysovani,nasledky bych nechtel videt a jestlize jsem to nekde naznacil,tak se od toho samozrejme distancuji.

Napsal jsi,ze obhajujes menu zlateho standardu i v soucasne dobe.To by me velice zajimalo,jak si to predstavujes,za jakych podminek by to bylo mozne.Skus si predstavit,ze je to skutecnost a napis svuj nazor na svet na zacatku 21.stoleti kde existuji meny zlateho standardu.Ja se na neco podobneho chystam,ale byl bych vuci Tobe v opozici.To je ale nepodstatne,urcite by to bylo smysluplnejsi,nez kdyz tady vedeme "valku" o slovicka.

Mej se hezky a preji Ti hezky vecer.

Ahoj Merkure,

nejdřív omluva a to rovnou trojitá. Nechtěl jsem se hádat o slovíčka, ale nechápal jsem, co chceš tou deflací v oblastí domů vyjádřit. V diskusi FED konspirace - s tím, že by se Ti to líbilo jsem si tak trochu rýpnul. Připomnělo mi to paralelelu s touto diskusí a napadlo mě hypoteticky, že kdybychom diskutovali tenkrát, byl bys pro snižování sazeb. No, asi to nevyznělo.

A do třetice, upsal jsem se s větou, "souhlasím, že návrat ke zlatému standardu je téměř možný a to jak politicky tak technicky". Už jsem to v tom vlákně poopravil na "nemožný", což jsem chtěl původně napsat, a což doufám plyne z dalších vět v daném vlákně. Politicky těžko průchodné a instituálně by bylo potřeba vícero změn v ekonomice. Sice se tím dostáváme mimo původní záměr tohoto vlákna, ale zkusím o víkendu rozmýšlet argumenty a prezentovat.

Hezký večer

Taky se pripojim, byt trochu s krizkem po funuse.

Snizeni o 50 bpp mne dost sokovalo a dovedu si to vysvetlit jen dvema skutecnostmi:

1) FED se totalne zblaznil

2) Prusvih s hypotekama je o hodne vetsi, nez zatim kdokoli na verejnosti pripustil - zatim vsichni tvrdili, ze se to tyka jen subprime a ze je to male procento hypotek a blablabla.

Takze si to preberte sami. Podle meho je to 2) s tim, ze FED se bude snazit drzet "letadlo ve vzduchu" do prezidentskych voleb v pristim roce. Implikace pro kurs dolaru jsou pomerne jasne.

MERKUR: Ano, dneska to je "inflace 1.8% a recese nebo inflace 2.2% a rust". Jenze za 3 mesice (strilim od boku) to bude 2.2 nebo 2.8, pak 2.8 nebo 3.6, pak 3.6 nebo 4.5 a tak dal az se dostanes k rozhodovani "inflace 50% a recese nebo inflace 70% a rust". Proste zvysenim inflace dosahnes rustu, ale jen kratkodobe, pak musis inflaci opet zvysit (ne jen udrzet, ale zvysit), aby rust pokracoval.

Mam na to moc pekny videa, kde se cely business cycle dopodrobna vysvetluje:

http://video.google.com/videoplay?docid=2786446863132957274
http://video.google.com/videoplay?docid=8415267688491832655
http://video.google.com/videoplay?docid=5546452117626581217
http://video.google.com/videoplay?docid=-2382683217626362775

Ahoj lemmingu :-) Rad Te tady vidim ... coz you "speak my lingo" :-)

Diky za ta videa. Mrknu se vecer a pak se vyjadrim.

Mne zacinaji byt silne podivna ta data, ktera nam jsou predkladana. Same store sales v zari rostly nejpomalejsim tempem od dubna ale celkove retail sales poskocily o 0.6%?!? To je znacne nepravdepodobne. Uz se tesim na zpetne revize za nekolik mesicu!

:-)

lemmingu, ta prednaska je dlouhatanska a prizvuk toho Rusa mne az prilis drazdi na to, abych to cele vydrzel!

Je to dlouhy - 4x jedna hodina, to je fakt. Ale docela zajimavy. Jinak ten clovek je bulhar a ackoli mne vetsinou cizi prizvuky v anglictine vadi, tak tenhle je OK. Kazdy ma jine gusto

Faktů o dominantní ekonomické události existuje celá řada. Zde jsou některá z nich:

1. Hrozí bankovní krize. Tato hrozba se projevuje v různých zemích různým způsobem. Podstatným jevem je, že mezibankovní trh se potýká s poklesem likvidity a ztrátou důvěry. Banky nedůvěřují samy sobě navzájem, což by v krajním případě mohlo vést ke krizi likvidity. Banky by přestaly půjčovat, následkem čehož by nastala globální hospodářská recese. Nebezpečí se týká zejména bank v Německu, Británii a v USA.

2. Dosavadní růst světové ekonomiky byl založen na úvěrové expanzi. Například v eurozóně vzrostl objem úvěrů v červenci 2007 meziročně o 10,9 %, objem měnové zásoby M3 dokonce o 11,7 %. Díky tomu – jak se chlubí například Vladimír Špidla – „nikdy nebylo na evropském pracovním trhu zaměstnáno tolik lidí, dokonce na něm chybí kvalifikovaní pracovníci“. Špidla tento jev ovšem mylně připisuje politice bruselských institucí, kdežto ve skutečnosti jde o dílo Evropské centrální banky a její až doposud velmi volné měnové politiky. Kdyby se politika ECB výrazněji zpřísnila, poklesl by objem růstu peněžní zásoby, objemu úvěrů a následně by pokleslo i tempo růstu ekonomiky a vzrostla nezaměstnanost.

3. Centrální banky (především ECB) podpořily likviditu mezibankovního systému částkou v celkové výši ne menší než 400 miliard euro, aby zabránily bankovní krizi a následné recesi. Nejde o přímé dotace bankovnímu sektoru: tyto peníze nepocházejí z kapes daňových poplatníků a nezůstanou ani natrvalo v oběhu. Jde jen o krátkodobé překlenovací úvěry. Prostředky na tyto úvěry vytváří centrální banky doslova z ničeho, stisknutím několika kláves. Angličtina má pro tento postup poetický výraz „out of the thin air“ neboli „z řídkého vzduchu“. Samozřejmě, že kdyby tyto peníze zůstaly v oběhu, vedlo by to k růstu inflace. Předpokládá se však, že centrální banky tyto překlenovací úvěry brzy omezí a půjčené prostředky stáhne zpět: vždy v minulosti v případě hrozby krize bankovního systému se tak alespoň dělo.

4. Evropská centrální banka zatím nesnižuje úrokové sazby, faktem však zůstává, že proces jejich zvyšování byl přerušen. Totéž platí pro téměř celý zbytek světa s výjimkou Česká republiky, jejíž centrální banka podle plánu zvýšila základní úrokovou sazbu.

5. Faktem zůstává, že kterákoli moderní centrální banka, je-li postavena před dilema vyšší inflace a úvěrové krize, zvolí raději vyšší inflaci. Úvěrová krize je to nejhorší, k čemu může dojít: řetězové krachy bank, enormně vysoké náklady daňových poplatníků na sanaci bankovnictví, recese a nezaměstnanost – to jsou jevy, které nenechají žádného centrálního bankéře chladným. Je zcela evidentní, že kdyby k této volbě došlo, centrální banky připustí raději inflaci než krizi, přestože jejich zákonem stanovený úkol je především hlídání cenové stability.

6. Téměř stoprocentním faktem je, že růst americké ekonomiky bude pomalejší než doposud. Prakticky s jistotou lze totéž prohlásit o globálním ekonomickém růstu.

7. Trhy nyní citlivěji vnímají riziko, ale ne každé riziko stejně. Nejcitlivěji jsou postiženy banky v USA, Británii a v Německu. Velmi těžce byly postiženy investiční banky na Wall Street a celé odvětví rizikového kapitálu a private equity. Jen v samotném červenci dosáhly čisté odtoky kapitálu z hedge fondů hodnoty 55 miliard USD, což je asi 4,7 % celkové hodnoty aktiv ve správě.

8. Nejsou příliš postiženy akciové trhy v „emerging markets“. Zejména Čína, Indie, Brazílie a Česká republika si vedou velice dobře. Důvody jsou různé: přetlak domácí poptávky po akciích v Číně, dobré hospodářské výsledky českých podniků, atd. Tyto trhy mají jedno společné: jsou sice vnímány jako relativně rizikové, ale nemají žádnou vazbu na americké hypotéky.

9. Došlo ke zdražení rizikového kapitálu pro některé projekty, včetně developmentu komerčních nemovitostí. Developerské firmy začnou vyžadovat vyšší yieldy než doposud, protože nemají jinou možnost: alternativou by bylo podnikání s negativní úrokovou pákou, což samozřejmě nepřichází v úvahu.

10. Ceny domů v USA a v Británii klesají; jiné trhy jsou zasaženy méně. Nicméně pokles je relativně mírný a je záležitostí posledních několika týdnů. V britském průměru vzrostly ceny bydlení podle červencových dat meziročně o 12,1 %, v Londýně dokonce o 19,1 %. Podobná tempa růstu jsou dlouhodobě neudržitelná a časem musí vést ke korekci – což se evidentně děje právě nyní.

Toto je clanek P. Kohouta.Je zde nekolik zajimavych postrehu.

Hezky vecer.

Ahoj merkure,

diky za prepublikovani - velmi dobre a prehledne shrnuto. Jeste bych tam pridal jeden bod: hrozici krizi junk bond trhu, ta sice neni eminentni, ale v soucasnosti smesna promile defaultu se brzy zvednou na procenta, a pak bude hodne horko. To neni rozumovani ode mne ale varovani nejvetsich bond junk fondu.

:-) a dobre rano preji, vidim, ze jsi online

Ahoj lemmingu.

V prevzatem clanku od P. Kohouta-jak poznamenal Argentina-je vse velmi dobre a prehledne shrnuto.Asi se shodneme,ze s vetsinou se da souhlasit.

Moje obhajoba FEDu,ktery snizil urokove sazeby, pramenila z obav,ktere jsou obsazeny v bode 5,tedy v nebezpeci vzniku uverove krize.Mozna,ze to tam je popsano dost cerne,ale nikdo nikdy nevi co se muze stat a proto nejaka desetina inflace navic pro me v te chvili nehrala temer zadnou roli.To dalsi pokracovani,ktere jsi tam zminil,neni mym zcenarem.Tento problem vzniknul z bubliny rizikovych hypotek.Ja jsem mel dojem,ze kdyby se to neresilo timto zpusobem,podle meho mineni by s nejvetsi pravdepodobnosti vznikla nejaka "zaporna psychologicka uverova bublina" a jak vime, trhy vzdy prestreli.V tomto pripade jsem nabyl dojmu,ze by prestrelil hodne.Proto pro me bylo nejdulezitejsi uklidneni situace.Sance na recesi tu samozrejme porad existuje,ale uz snad nebude spojena s tim nejhorsim,co se mohlo stat na sklonku leta.To byl zpusob meho uvazovani v te dobe.

Teorie je jen jednou stranou mince,druho, mozna nekdy dulezitejsi je psychologie.Nikdo predem nemuze vedet jakou bude v konkretni situaci hrat roli.Muze se stat,ze zadnou,pak teorie se stoprocentne naplni,nebo podstatnou a terii postavi na hlavu a vysledek bude opacny.Zda se me ,ze psychologii zde nebyl dan dosud opravneny prostor.

Preji vsem hezky vecer.