Investicni "conundrum"

Investicni “conundrum”

Je po 16-te hodine. Indexy jsou zurive v zelenem a ja se nestacim divit. Freneticky surfuji od jednoho informacniho zdroje k dalsimu a ty pravi, ze prave zverejnena (slabsi) ekonomicka data z USA „rozradostnila“ doufatele v „rate cut“. Ekonomika hlasi „zpomaluji!“ a trhy to oslavuji narustem. Tohle je – hmmm, conundrum. Mrknu se blize na ta data a …., moment! Tohle, ze ma FED popostrcit blize k uvolneni monetarni politiky? ISM je jen o fous nizsi nez ocekavani a na 52.9 bodech stale signalizuje expanzi prumyslove vyroby. „Do your fxxxxxg homework, boys!“ Kazdemu minulemu uvolnovani predchazely hodnoty pod 50-ti body, tak nac ty oslavy? Dobra, mozna to vidim uplne ze spatneho uhlu. Koneckoncu, conundrum ma ted sve momentum a ja nemam odpoved. Necham indexy „bobnat“ a presunu se na muj oblibeny ekonomicky blog profesora Roubiniho (www.rgemonitor.com/blog/roubini/). Tentokrat jsem zklaman. Roubini se mi snazi vsugerovat nazor, ze soucasna situace vyzaduje jak fiskalni tak monetarni zasahy ze strany FEDu a vlady. “I Ty, Brute?” Tenhle blog je prevazne navstevovan ctenari ze stredni a vyssi americke tridy se silnym ekonomickym backgroundem. Jsem zvedav na jejich reakce, Ooops! Tentokrat pan profesor “ustrelil”. Takove mnozstvi “feedbacku” jsem tu jeste nikdy nevidel. Procitam asi prvnich 20 a dale uz to nema smysl. Vzkaz je jasny: nechceme, at se z nasich dani zachranuji “plebs”, kteri nikdy nemeli na tyhle hypoteky dosahnout, at ceny nemovitosti klidne spadnou a ekonomika zabrzdi, vse lepsi nez dalsi nafouknuti financni bubliny a inflace. Ohh ano, a po vlade chceme, at nam uhradi vsechny ztraty z nasich investic (a je jedno z kterych), protoze nakup domu je investice jako kazda jina. S tim se mohu nazorove pouze ztotoznit. “Prekliknu” se na Bloomberg a hledam nejaka ta “moudra”. To, co nachazim moc “moudre” nezni. Demokraticti kongresmani se biji v prsa a pozaduji masivni “bailout” pro majitele subprime hypotek, kteri, dle jejich slov – a nyni cituji: nic netusici obeti padly do sparu zaludnych poskytovatelu hypotek. Jasne, ti “chudaci” si poradne neprecetli hypotecni smlouvy pri uzavirani smluv o hodnotach vice nez 250 tisic dolaru a snad ani nevedeli, ze za dva roky se jejich fixni sazby zmeni na flexibilni. Napada mne, ze bych jim mel financne prispet. Snad by nekdo mohl zalozit nejaky ten “relief fund”, at taky mohu byt solidarni. Posilal jsem penize obetem tsunami, filipinskym sirotkum, sri lanskym skolam, tak proc ne jim? Rychle pryc. Politickeho populismu mam dost u nas doma a tohle uz zavani leninismem. Dalsi tema je zajimavejsi. Mishkin (clen FEDu a hlavni ideovy poradce Bernankeho) na symposiu v Jackson Hole predlozil “papir”, kde argumentuje, ze neni zalezitosti FEDu regulovat financni bubliny realnych aktiv, ale pouze jejich dopad na inflaci a ekonomicky rust. V reakci na to se na symposiu rozpoutala mala revoluce, kdy prekvapujici mnozstvi celnich svetovych ekonomu ostre napadlo tuto ideovou rovinu a primo a ostre obvinilo FED ze soucasne krize a financnich bublin. Ackoliv mam Bernankeho celkem rad, tak musim souhlasit, ze cenova stabilita je jen zdanlivym vitezstvim, kdyz necinne pripusti k obrovskemu “nafouknuti” cen aktiv. A aktiva jsou vypasena k prasknuti. Je tesne po 19-te hodine, trhy akceleruji svuj narust po oznameni, ze US auto prodeje klesly mene, nez ocekavani. Pockat! Nestoupali jsme pred chvili na zaklade horsich nez ocekavanych dat? A ted na zaklade lepsich budeme taky stoupat? Dumam, dumam a nic. Je to “conundrum”. Divam se na hladiny indexu napric globem a skoro vsechny jsou jen nekolik malo procent pod svymi letosnimi maximy. Halo, nejsme nahodou docela v kasi? Neco neni v poradku. Musim se poradne zamyslet nad tim, jak se mam zaridit ja. Od brezna jsem upozornoval na nebezpeci vyvoje, ktery se z velke casti vyplnil. Na zaklade meho presvedceni jsem investoval tak malo, ze se mi ztezi zaplatily me vydaje na uver. K cemu mi je “pravda”, kdyz na ni nic nevydelam. Serendipity! Ted mam odpoved na me conundrum. Musim delat presny opak toho, co si myslim a zbohatnu! Takze, zitra poslu svou armadu do boje v plne polni a sledujte tu likviditu na Pegasu, Orcu a Erste. Recese nerecese, bubliny nebubliny, zitra to roztocim. A budu drzet jak zbesily. V patek se dostavi ta nejsledovanejsi cisla (employment report), ale co mne to zajima? Pokud budou cisla slaba, tak se opet bude slavit “rate cut”, a pokud budou silna, tak oslavime to, ze ekonomika je silnejsi nez se cekalo. Vzdyt je to vlastne jedno. Takze, ma armado, nastup! Ted budete delat presny opak toho, co si myslim. Je po desate. Kometare infomuji, ze dnes opet doslo k masivnimu zavirani shortu – tudiz ten narust. Dalsi conundrum vyreseno! Ale mne je to jedno, ja jsem se rozhodnul, vsechno to tam zitra soupnu, at jsou klidne ta PE na 50-ti nasobcich. Jsem stastny a mohu jit spat. Me conundrum je vyreseno! Or maybe not?!

Kdyz trhy prochazeji korekci měli bychom se zamyslet co prijde po ni,meli bychom poznat rizika,ktera by mohla ohrozit budouci vyvoj.Ja si myslim,ze po uklidneni situace kolem hypotecni krize prijde jeste up trend.Samozrejme,ze situace neni vubec ruzova,mozna ze nezname pravy stav veci,jeji hloubku,ale na druhe strane neni kriticka.V soucasne dobe je hlavne narusena duvera ktera se musi vratit.Tim by se samozrejme nic nevyresilo ale ziskal by se cas,proto si myslim,ze FED snizi sazby o ctvr procentniho bodu jenom z duvodu uklidneni situace.Jinak z makroekonomickeho hlediska by toto snizeni bylo neutralni zpravou pro chod americke ekonomiky.Byly by tam veci pro a proti ktere by se ale vzajemne vyrusily,nemely by asi zasadnejsi vliv.
K masivnimu odlivu primych investic by asi nedoslo,ty USA potrebuje ke kryti nerovnovahy obchodni bilance,k zasadnimu oslabeni USD by take nemelo dojit a tim by inflacni prognozy nemely byt ohrozeny.
FED je samozrejme vysoce nezavislou instituci,ktera bude imunni proti zasahum zvenci ale v teto situaci budou muset premyslet trochu jinak nez driv.Diskuse nebude podle meho mineni vedena jenom v rovine ciste ekonomicke,ale mohlo by se z toho stat vice mene politikum.K tomuto nazoru uvedu priklad.Podle me je nase ekonomicka reforma spatna,ale kdybych sedel v Poslanecke smemovne ruku bych pro ni musel se zavrenejma ocima zvednout.Raci paskvil nez nic.Proto si myslim,ze FED bude muset vse zvazit na lekarnickejch vahach a treba ucinit rozhodnuti ktere by jinak neprijal.Trhy uz s tim s nejvetsi pravdepodobnosti pocitaji a jak uz jsem vyse psal nebude to az takova negativni zprava.
Kdyby k teto krizi nedoslo,FED by asi jeste saby ponechal,protoze ho zajimaji hlavne dve veci-inflace a trh prace jako indikator stavu ekonomiky.Inflace se v posledni dobe dostala pod horni okraj koridoru,urceneho FEDem a ekonomika vstrebala vysoke sazby celkem uspokojive,proto by nebyl nucen na sazby sahat,ale uz by o nich mohl do konce roku zacit premyslet.Proto si myslim,ze za teto situace je v zari idealni cas snizit sazby aspoň kosmeticky podle hesla vlk se nazral a ........
Je zajimave sledovat reakce trhu na ekonomicke informace.V soucastnosti si opravdu vybiraji co se jim prave hodi,proste davaji na jevo co si prave preji a ted to je snizeni sazeb.Kdyby k nemu nedoslo,sklamani by asi bylo velke.FED se ted pohybuje na rybniku po prvnim listopadovem mraziku,k prolomeni muze dojit velmi rychle.Kdyby ke snizeni nedoslo,nalite miliardy USD do systemu by ztratily smysl.
Co se bude dit v delsim casovem horizontu je tezko predvidatelne i kdyz tato dnesni situace bude mit urcite budouci dohru.Korporatni zisky klesaji,osobni spotreba zpomaluje atd.Musime se asi pripravit na navstevu medvedu,kteri u nas nejaky cas pobudou.
Kdyz doslo k zavedeni EURa nikdy by me ani ve snu nenapadlo,ze se nuzky rozevrou v neprospech USD takovym zpusobem.Velke penize stoji rozsirovani EU,nereformovatelna zemedelska politika,hodne stalo sjednoceni Nemecka a tyto prostredky pochazeji jenom z par zemi a Evropa to utahne i pres mrhani dalsich penez v socialnich oblastech.Soukroma sfera je v USA hodně bohata,narozdil od statni kde je hodne problemu.Amerika je dneska zavisla na investicich ze zahranici aby kryla financni likviditu.Hodne penez je mimo USA v devizovych rezervach napr.Ciny a zemi vyvazejicich ropu.Nejedna se jen o penize ale i o statni aktiva.Kdyby vse chteli proplatit zpusobilo by to USA velke problemy,ale nastesti to nemohou udelat z duvodu,ze by si pod sebou podrizli vetev.To je jejich velke negativum,ze prilis jednostrane se napojili na USD a bude je to neco stat.
Pro financni stabilitu by byl asi dobry slabsi japonsky jen.Jak to ale vypada spise se carry trade, z duvodu nejistoty, zaviraji.Prave rizikove obchody mely podstatny vliv na narustu akciovych indexu.
Vpristich letech bude cimdal vice narustat dulezitost napr.Ciny z duvodu velke poptavky temer po vsech komoditach,cimz bude vyvazet inflaci do celeho sveta.Jak bude bohatnout,tempo se bude zvysovat.Dnes to vidime kolem potravin.Nevim jak se s tim obyvatele bohatych zemi vyrovnaji,protoze to dopady mit urcite bude.Bude asi dochazet k vetsimu stehovani firem za levnou pracovni silou.Korporace budou bohatnout,ale kde vezmou staty penize na stale vetsi zastupy duchodcu bude problem.
Preji hezky den.