FED must be MAD!!! (rektifikace predposledniho prispevku)

FED dnes provedl fatalni rozhodnoti, ktere nejenomze nepomuze odvratit "hard landing" US ekonomiky, ale eventualne nastartuje globalni ekonomickou krizi a korekci "assets" vsech trid, ktera nema obdoby v nasich modernich dejinach.

50 bodove snizeni obou sazeb je teda opravdu "silne kafe". Bohuzel, doprovodny komentar FEDu byl vice nez skoupy, a tak nam nezbyva, nez dedukovat, ceho se FED timto krokem snazi dosahnout. Detailnejsi zpravy se nedozvime jeste nejakou radu tydnu, nez budou zverejneny zapisy z jejich dnesniho jednani, takze si zaspekulujme.

Varianta c. 1: Bernanke a FED podlehli tlakum trhu a politickeho prostredi a pod vlivem vlastni nejistoty ohledne dalsiho vyvoje ekonomiky zvolili "the easy way" a "bail out" financnimu sektoru. Varianta c. 2: FED dospel na zaklade ekonomickych dat a jejich modelovani k zaveru, ze US ekonomika miri do recese, ktere se chce vyhnout i za cenu inflacnich rizik. Varianta c. 3: Stale se nelepsici situace na kreditnim trhu, rekordni spready a zalostna likvidita vedou FED k domnence, ze hrozi systemovy krach financniho trhy, ktery by jako akcelerator urychlil soucasne problemy supersonickou rychlosti.

Nejpravdepodobnejsi odpovedi na otazku, co vedlo FED ke snizeni obou sazeb takto drastickym zpusobem, je kombinace vsech tri variant.

Nez se pustim do dalsich uvah, tak musim poznamenat, ze jsem timto rozhodnutim hluboce zklaman a ma duvera (potazmo pak respekt) vuci Bernankemu a ostatnim clenum FEDu je rozmetana na kusy. Ac pravdive, konstatovani, ze Bernanke se nyni potyka s problemy, ktere vytvoril jeho predchudce Greenspan, nemuze vecne slouzit jako dostatecna omluva.

Ve svem na slovo skoupem komentari FED obhajuje snizeni obou sazeb disrupcemi financniho sektoru a samotne snizeni oznacuje jako krok, ktery ma podporit mirny ekonomicky rust. Zaroven opatrne dodava, ze jista inflacni rizika pretrvavaji. Zde je zapotrebi si povsimnout zmeny slovniku, kdy mirny rust uz neni v ocich FEDu jistotou. Ohledne "jistych" financnich rizik - "I've got some fucking news for you Mr. Bernanke, you just made the risks a clear certainty!".

Je politovanihodne, ze americka centralni banka ma predstavu, ze jeji role obsahuje propagovani ekonomickeho rustu. V tomto ohledu je opravdu unikatni v porovnani s vetsinou centralnich bank vyspeleho sveta. Jeji ulohou by mela byt pouze a pouze starost o cenovou stabilitu - be it at the price of an economic slowdown.

Nejtragictejsi je vsak presvedceni FEDu, ze tento krok US ekonomice pomuze. Zde se muze nahodny ctenar optat, zda-li je mozne, aby se tento spolek brilantnich ekonomickych mozku pletl takto zasadnim zpusobem? Nejenom, ze je to mozne, ale prokazane. FED nam to dokazal v poslednim nekolika letech hned nekolikrat. Prvne, kdyz nedokazal rozeznat a zakrocit proti vzrustajici bubline v sektoru real estate, zvlaste pak proti podivnym praktikam poskytovatelu hypotek (a neni pravdou, ze by si toho FED nebyl vedom), dale pak naprosto nehoraznym podcenenim nasledku problemu ze subprime segmentu a "prizivovanim" financnich bublin svou optimistickou retorikou v prvni polovine tohoto roku. Mnohem horsi je vsak dlouhodoba politika FEDu, ktera podporuje expanzi ekonomiky tistenim penez. Zde by se dalo namitnout, ze za Bernankeho ery doslo k navysovani sazeb. Ano, ale k naprosto nedostatecnemu. Nevim, kolikrat se americti centralni bankeri budou muset presvedcit (nez se prestanou chovat jako posledni basta socialistickeho poneti ekonomie), ze nestaci kontrolovat cenove hladiny v jejich "kosiku", ale zaroven ponechavat assets cenove nabobtnat do nesmyslnych rozmeru.

Amerika miri do rustove recese (rust minus inflace) uz v tomto roce. Tomu nezabrani ani dalsi pripadne snizeni sazeb, protoze jejich efekt se dostavuje se skluzem - vetsinou jde o obdobi 6-9 mesicu. Samotny efekt bude ale limitovan. Nejmene se pak dotkne tech americkych konzumentu, kteri jsou postizeni nesolventnosti - tzv. subprime segment. Toto snizeni zredukuje vysi jejich celkovych mesicnich splatek o pouhych 8%, kdyz jeste pred par mesicy se jednalo o vyse temer polovicni. Takovato "pomoc" zmensi miru defaultu a ztratu domovu asi tak v rozmezi nekolika promili. Zde je zapotrebi jeste upozornit, ze stale asi tretinu z tech, kteri jsou v subprimu segment, teprve ceka "presmyk" z reklamne nizkych hypotekovych sazeb na mnohem vyssi klouzave sazby. Zaroven toto snizeni bude mit jen minimalni vliv na objem novych hypotek, jelikoz se prave prosazuji legislativni zmeny, ktere drasticky zprisni podminky pro udelovani hypotek - a nejenom v subprime segmentu. Zrovna tak ono snizeni sazeb "nevymaze" nadzasoby domu, ktere nyni citaji vice nez 200,000, cimz je zarucen dalsi propad cen nemovitosti v USA o minimalne dalsich 10 - 15% a kontrakce tohoto stavebniho odvetvi minimalne do konce roku 2008.

Ceho toto snizeni dosahne je oziveni LBO aktivit, kdyz se podstatne snizi cena penez, ktere si firmy pujcuji na kupovani jinych firem. Primy efekt na firemni vysledkove listiny taky nebude nijak ocividny (s vyjimkou financniho sektoru), jelikoz vetsina spolecnosti na hlavnich indexech se topi ve financnich zasobach natolik, ze si muze dovolit masivni odkupy vlastnich akcii, rekordni dividendy a nesmyslne vysoke ceny akvizici.

Zisky US firem klesnou ze svych rekordnich hodnot tak jako tak. Motorem US ekonomiky je osobni spotreba. Ta bude castecne podporena zvysenim spotrebitelske duvery, levnejsim kreditem a moznymi zisky z akciovych trhu. Tyto zisky v osobni spotrebe ale nebudou dostacujici k zasadnejsimu zvratu soucasneho trendu oslabujici US ekonomiky - tj. zasadnimu obratu v oblasti zamestnanosti, ktera dosud byla pilirem osobni spotreby a neprimo podporovala i prumyslovou vyrobu, ale hlavne budou znehodnoceny prudkym narustem inflace a padajicimi cenami nemovitosti.

Inflacni tlaky se plne projevi uz v horizontu nekolika malo mesicu. Prestoze technicky pusobi na inflaci snizeni urokovych mer v podobnych skluzovych intervalech jako u rustu HDP, psychologicky dojde ke zmene inflacnich ocekavani, ktera jsou hlavnim katalyzatorem inflace - tj. moralni hazard, ocekavani dalsiho snizeni urokovych sazeb a podlomena fiskalni disciplina. K tomu je nutno pripocist okamzity narust cen vsech komodit a importovaneho zbozi z duvodu rapidniho oslabeni dolaru.

Dolar se zrejme do konce roku podiva pod urovne 1.45 za Euro a mozna jeste nize, az ECB zvysi sazby (a 25 bodu jeste v tomto roce je temer jistotou). Prubezne, ale rychleji nez pomaleji, dojde k odlivu fixniho kapitalu z obligaci. Jelikoz je americka ekonomika financovana zahranicnim dluhem jako zadna jina zeme a FED bude muset tento ubytek nejak nahradit, tak dojde k dalsimu tisteni penez = dalsi propad dolaru, atd.. Klasicka spirala. Kupujte zlato!

Ponekud paradoxne zneji dnesni doporuceni toho, kdo ma na soucasnem stavu lvi podil - Alana Greenspana. Nicmene, nelze s nim nez souhlasit, ze FED by si mel uvedomit (a ocividne tak necini), ze se nachazi ve velmi odlisne situaci nez v jake byl Greenspan pri svem snizovacim marathonu. V kontrastu s erou jeho pusobeni v cele FEDu, za jeho ery byly "v akci" protiinflacni faktory padajicich cen komodit, nizke ceny potravin a hlavne pak presun prvovyroby do Ciny a ostatnich rozvijejicich se trhu. Dnes je tomu ale uplne naopak. Komodity jsou na rekordnich hodnotach, ropa se ani po zasahu OPECu asi prilis nepropadne, ceny zakladnich potravin neotresitelne miri nahoru a neprestane-li Cina a Indie okamzite jist, tak z tohoto smeru ji nic nevykoleji. Navic levna vyroba v rozvojovych ekonomikach uz davno neni levna a tento trend se bude nadale zhorsovat. Mira nezamestnanosti v USA je stale na neprijemne nizkych urovnich (teprve nezamestnanost nekde okolo 4.9-5% bude inlfacne neutralni). Produktivita prace dlouhodobe klesa. Tohle je vysoce fertilni prostredi pro inflaci v USA, je-li ji dana sance. Zde byla naservirovana na zlatem podnosu.

Kdysi jsem si scenare o globalnich megakorekcich procital napul s usmevem napul s obavami. Ted uz pouze s obavami. K "mother of all corrections" dojde v okamziku, kdy inflace v USA zacne nabirat na takove intenzite, kterou si ani dnesni alibisticky FED nebude moci dovolit a bude nucen zacit sazby zvysovat rychlym tempem - a to v obdobi upadajici ekonomiky a velkych financnich bublin. Jako takove obdobi se mi jevi rok 2008.

FED to projel, FED to zmrsil. Namisto udrzeni solidnich vysledku ohledne inflace a sance k "vypusteni" financnich bublin i za cenu zpomaleni ekonomiky - ale s vyhledem na dlouhodobou stabilizaci a korekci soucasnych nerovnovah, FED se zameril na kratkodobe cile, ktere neresi nic z problemu, ktere dostaly USA do nynejsi situace. Naprosto stacilo snizit sazby o 25 bodu a upokojit trhy doprovodnym komentarem. Snizeni obou sazeb o 50 bodu je opravdu mimo chapani jakekoliv nutnosti takoveho pocinani.

Ac se mi to zdalo nemyslitelne, US indexy zrejme pokori sva letosni maxima, a to i pres to, ze nebezpeci recese v USA je dnes vetsi nez kdykoliv jindy a inflaci byly otevreny dvere dokoran. Je to paradoxni, ale v tomto roce jsem se jiz nekolikrat presvedcil o naproste iracionalite trhu a zavrtavani hlav do pisku. Volatility index dnes rekordne poklesnul a pripadne obavy o duvody tak vyrazneho snizeni sazeb ci nasledna kritika budou hrat pouze omezenou roli, protoze tu mame neco mnohem silnejsiho nez byl "Greenspanuv put". Ted tu mame masinu na tisteni penez zvanou Bernanke, ktery ztratil snad veskerou soudnost a vydal se smerem, ze ktereho se nebude moci jen tak rychle odchylit. Takze pri dalsich spatnych ekonomickych zpravach a projevech neduvery ze strany trhu ocekavejte dalsi snizovani sazeb, protoze trhy budou take, a to bude pusobit jako brzda pripadnych dalsich propadu trhy, nedojde-li k opravdu drastickym udalostem.

Ti z vas, kteri mne sleduji jiz delsi dobu si jsou vedomi toho, ze jako investor jsem silne "risk aversive". Tentokrat vsak (a poprve v tomto roce) pouziju vetsinu sveho kreditu a obsadim nektere long pozice na PSE.

Puvodne jsem chtel dnes dokoncit a publikovat muj rozepsany prispevek ohledne FCF jako mnohem lepsiho meritka valuace firem nez jakym je P/E, ale dnesni Bernankeho ulet mne prinutil reagovat na toto tema, ktera mne uz zacina unavovat a znechucovat. Timto se vam omlouvam za me vylevy frustrace.

:-)

Opravdu hezky napsáno

Argentina napsal:

FED dnes provedl fatalni rozhodnoti, ktere nejenomze nepomuze odvratit "hard landing" US ekonomiky, ale eventualne nastartuje globalni ekonomickou krizi a korekci "assets" vsech trid, ktera nema obdoby v nasich modernich dejinach.

Docela silná slova. Souhlasil bych však že ekonomika USA má své nejlepší roky za sebou a že se její síla přelévá směrem do Asie.


Docela hezky to už od rána komentují na BBC
http://www.bbc.co.uk/radio4/news/inbusiness/inbusiness.shtml

Osobne som dufal (aj hlasoval v ankete), ze FED sadzby nezmeni vobec a necha trochu problem "vyhnit" :-) Ale toto ma vzhaldom na fakty ktore som cital (rozpoltenost nazorov jednotlivych clenov FEDu) je to pre mna dost sok. A v USA byci nakupuju ako keby zadarmo davali :-)
Inak dik Argentino za tvoje postrehy. Pisal si, ze mas v umysle nastupit na long na PSE, tak by ma zaujimalo, do ktorych titulov. Ja rozmyslam o Zentive a Pegase... To by sme tu mohli rozobrat, myslim ze by to zaujimalo viacerych z nas.

Me "byci vystrelky" musis brat trochu s nadhledem a ironii. Jinak dnes jsem nastoupil pouze do Erste a hned zase vystoupil s bidnym ziskem 1.3%. Myslim, ze zitra bych uz byl ve ztrate. Dneska jsem se brouzdal nekolika "chaty" v USA a vetsinovy nazor (alespon takovy jsem ziskal dojem) by se dal parafrazovat takhle: "Bernanke to nezvladnul, tohle spise situaci zhorsi, ale pojdme rychle udelat nejaky ten zisk, stejne rychle vyskocit, a pak budeme sledovat, co se deje". Takze to tam za louzi (vlastne tady za louzi ale trochu na sever :-)) vidi podobne jako my. A tak je docela mozne, ze zitra na sever u nas nepojedeme. V patek se v USA neobchoduje (nebo ano? - nevidim zadne udaje v ekonomickem kalendari), tak by se mohly nejake ty zisky vybirat uz zitra.

Jopo, pojdme udelat neco trochu jineho. Pojdme nejake ty tituly z PSE opravdu seriozne analyzovat. Zacal bych Pegasem, protoze ten je jednoduchy. Zentiva je slozitejsi a je kolem ni spousta otazniku (i tak jsem premyslel nad vstupem do pozice na tomto titulu, ale silna rezistence na 1210 CZK mne odradila).

Pokud bys mel zajem, tak se do toho muzeme pustit kousek po kousku. Ja bych stejne rad aktivnim clenum tohoto fora nabidnul jednodussi manual fundamentalni analyzy z pohledu "BUY analytika". Ten sice budu muset nejdrive vytvorit, ale uz se k tomu stejne dlouho chystam a jak to tak vypada, tak ted budu mit na to cas (ne proto, ze mi LazyBear preje destive pocasi :-)), protoze jsem si svuj spanelsky kurz prelozil od pristiho tydne na odpoledni hodiny (a vzhledem k tomu, ze musim vstavat ve ctyri rano, abych u nas stihal otevirani burzy, tak mam docela volny prostor). Takze bych to mohl (manual/analyzu Pegasu) delat najednou. Fundamentalni analyzu si muze udelat uplne kazdy, vi-li alespon trochu jak. Neni to rychly ani prilis jednoduchy proces, ale taky to neni zadna "rocket science". Jeji hlavni vyhodou je, ze se behem procesu analyzovani s tou ci onou firmou opravdu seznamis a nebudes zavisly na usudcich nekoho jineho (jelikoz i profesionalni analytici casto dochazi ke spatnym zaverum), a jakmile to udelas jednou, tak uz si potom sve zavery pouze doplnujes o nove informace. Fundamentalni analyza je opravdu "povinnosti" kazdeho investora, jelikoz drive ci pozdeji se cena akcie priblizi fundamentalni cene. A vzhledem k tomu, ze do techto akcii vkladame casto nemale prostredky, tak je takto vynalozeny cas a namaha vysoce navratova.

Dej mi vedet pres PM (private message).

:-)

Pred chvili jsem dostal jeden rozhnevany soukromy email (od neclena tohoto fora, ktery ho vsak sleduje), ve kterem mi bylo vynadano, ze si delam z lidi srandu, kdyz nejdrive uvedu, ze hodlam investovat vetsinu svych prostredku a sveho kreditu a nakonec z toho vyleze, ze jsem spekulativne koupil jeden lot, hned ho prodal, a ze se vyjadruji ve smyslu ocekavani oslabeni indexu v nasledujicich dnech.

Doufam, ze jsem timto zmatl pouze autora onoho emailu, kteremu se timto opet omlouvam, ale radeji budu rektifikovat me investicni stanovisko a vyhled, aby to bylo naprosto jasne.

1) Opravdu se chystam investovat vetsinu mych prostredku, a to zrejme velmi brzy

2) Dnes jsem tomu tak neucinil, protoze nerad nakupuji v okamzite reakci na nejake katalyzatory (v tomto pripade oznameni FEDu), protoze se mi vetsinou splnila ma ocekavani toho, ze prvotni nadseni po nekolika dnech ochladne a urcite se naskytne lepsi prilezitost vstupu nez pri pri prvnim vstrebavani. K nejakym tem vyberum zisku zrejme dojde, ale to je pouze muj predpoklad a ja se mohu mylit (a nikdo nemuze zarucit pohyb trhu hodinu od hodiny - uz vubec ne na druhy den)

3) US akciove trhy vidim jako nesmyslne nadhodnocene a muj nazor na US ekonomiku je dost dobre znamy

4) Presto se domnivam, ze momentalni situace je vhodna k long investicim a k tomu minim vyuzivat tech "spatnych nebo horsich" dnu

5) Nemohu vyloucit silnejsi propad pri nejake extra spatne zprave a k prubeznemu vyberu zisku dojde

6) Presto ale minim investovat, i kdyz vnitrne jsem presvedcen, ze US trhy nemaji sebemensi duvod se takhle radovat. Ve stejne situaci jsem ocitnul v breznu, vetsina mych predpovedi a varovani se s odstupem casu ukazala jako spravna, ale ja jsem nevydelal skoro nic, protoze jsem stal se svym presvedcenim mimo trh, ktery vesele ficel nahoru

7) Nynejsi situace se mi jevi jako naprosto totozna a ja tentokrat nechci stat mimo proud. Prestoze Bernanke udelal obrovskou chybu svym snizenim sazeb (a de facto presne zopakoval to, co udelal v breznu, kdy svymi komentari vedl trhy a i firmy k nebezpecne lehkovaznosti), ted se dostal do situace, kdy jedna jeste predtim nez se cokoliv stane (stejne jako Greenspan) a z teto cesty se uz nemuze po nejakou dobu odchylit. Tento chlapik vsadil vse na jednu kartu a spokojene usmevy CEOs a nesmyslne patolizalske komentare vetsiny investicnich manazeru jsou dokladem toho, ze ho ted maji v hrsti. Pokud by se zase neco zacalo kazit nebo prichazejici zpravy by se vyrazne zhorsily, tak Ben opet vzletne jako helikoptera (tak ho v USA nazyvaji) a zacne rozprasovat penize. Toto je ta pojistka, ktera vede k tomu, abych se take zucastnil, ale jestli vstoupim do akci zitra nebo pozitri nebo az pristi tyden, to ted nedovedu posoudit

Pokud jsem nekoho predtim pomylil, tak se omlouvam.

:-)

Argentino, vazne neviem, preco sa ospravedlnujes... Uz z tvojej prvej vety, ze si dnes nakupil erste a v ten isty den predal tomu rozumiem tak, ze mienis vyuzit trend (because "trend is your friend") naznacuje viac ako dost tvoj zamer. Jednoducho tak ako v marci (breznu) sa dalo pekne nakupit, je cas aj teraz. A nenenchaj sa prosim ta znechutit nejakymi osocovaniami z manipulacie - ty si ten posledny od ktoreho by som to ocakaval. A len tak mimochodom - kazdy si nesie zodpovednost za svoje investicne rozhodnutia sam...
HOWGH

Možná by stačilo aby alespoň některé části fora byly přístupny jen registrovaným.

Radek napsal:

Možná by stačilo aby alespoň některé části fora byly přístupny jen registrovaným.

Mozno by stalo zato spravit sekciu SELL/BUY - kde by sa onformovalo o otvorenych a zatvorenych poziciach. A ta by bola pristupna na citanie len pre registrovanych.

Argentina napsal:

Pred chvili jsem dostal jeden rozhnevany soukromy email (od neclena tohoto fora, ktery ho vsak sleduje), ve kterem mi bylo vynadano, ze si delam z lidi srandu, kdyz nejdrive uvedu, ze hodlam investovat vetsinu svych prostredku a sveho kreditu a nakonec z toho vyleze, ze jsem spekulativne koupil jeden lot, hned ho prodal, a ze se vyjadruji ve smyslu ocekavani oslabeni indexu v nasledujicich dnech.

Doufam, ze jsem timto zmatl pouze autora onoho emailu, kteremu se timto opet omlouvam, ale radeji budu rektifikovat me investicni stanovisko a vyhled, aby to bylo naprosto jasne.


Pokud jsem nekoho predtim pomylil, tak se omlouvam.

:-)

Ahoj Argentino,
myslím si, že doby kdy za nás
rozhodoval někdo jiný, jsou nenávratně pryč a nyní je každý zodpovědný
za své činy (a peníze taky). Proto nejlepší důvod k investici je vždy
vlastní názor. Pokud si někdo ten názor sám nedovede utvořit, mnohdy se
snaží přenést zodpovědnost na někoho jiného. Takový člověk ale není
schopen napsat příspěvek do diskuze s jasným zdůvodněním proč by on
neudělal to, co někdo jiný na základě úvah v určitém okamžiku
navrhoval. HOWGH za víc to nestojí

Od založení tohoto vlákna už něco uplynulo a lecos nebylo představitelné. Amíci jsou mezitím čím dál zajímavější - stojí za přečtení tohle http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=an3k2rZMNgDw&refer=exclusive.
Nejdříve šly dolů sazby fedu a leckdo se pozastavoval nad tempem - teď už není kam klesat. Pak drama kolem schvalování 700 mld USD na bailouty, no a koukám teď už v klídku naslibováno 7 bil. záruk a podpor z několika "zdrojů".
"When Congress approved the TARP on Oct. 3, Fed Chairman Ben S. Bernanke and Treasury Secretary Henry Paulson acknowledged the need for transparency and oversight. Now, as regulators commit far more money while refusing to disclose loan recipients or reveal the collateral they are taking in return (dobrý co?) some Congress members are calling for the Fed to be reined in."
A dolar šel vesele nahoru - a/půjde časem ke dnu?, b/nebo se ukáže že jde jen o psychologické záruky ne až tak špatných podkladů ?, c/ budou závody ve znehodnocování všech měn? - sázím na b+c

Hmm .. Evropa asi bude taky něco potřebovat, většinou přijde o něco později s řádově podobnými částkami.

Central bank cuts rates to historic low range of 0 to 0.25%


Toš jdeme na to příště vám budu platit za to že si půjčíte u mne peníze

Tak toto je uz na smiech. Dufam ze mi zajtra vyleze O2 na nakupku 440 a ide prec. Cakam na to uz dlho. Toto sa nemoze dobre skoncit... Luto mi je akurat, ze som vystupil z toho striebra ...