USD/CNY

Jari,

kde najdu ty opce na juan? Na www.ariva.de jsem nasel jen splatnosti prosinec 2010 a cerven 2011.
Mel jsi na mysli Optionsscheine?

Z.

nn, přímo opce na opčních burzách v USA, opční listy od Goldman Sachs jsou nechutně drahé, držení at the money stojí v přepočtu 13/14% p.a. Jsou trochu vyčůraní, vědí, že je to lákává investice, tak si nahodili parádní spread na ty opce. Opční listy nejdou shortovat, tak to mohou v klidu zkoušet. V USA stojí držení opcí lehce out of money call opce 2/2,5% p.a.

A to jsem je ještě podcenil, 13/14% p.a. byl můj odhad, je to patrně ještě víc...

Jenom pozor na to, že je to ETF, které investuje do derivátových pozic a není zaručeno, jak dobře to bude kopírovat vývoj juanu. Stačí se podívat na srovnání USO/ropa, UNG/plyn. Tam je to sice dané contango efektem, ale juan není volně směnitelnou měnou, takže je velká otázka, jak budou fungovat ty deriváty, které ETF fondy nakupují.

Tak se musím Goldmanům omluvit, tvrdil jsem, že je více než 10x dražší držení jejich opčních listů než držení opcí v usa. Mají uvedené trochu matoucí poměry odběru, ale na jejich stránkách jsem si ověřil, že je to ocenění poměrně férové, srovnatelné s USA... I když je to opravdu podivně pricované, cca 1 EUR za opční list, při striku 6,7 CNY/USD a spaltnosti v prosinci 2010, poměr odběru 1:100 ale nesedí, podle jejich stránek mi vychází že změny vychází z 0,1 EUR při striku 6,7 CNY/USD, takže brak even cca 6,6 CNY/USD pokud neberu v úvahu přepočet EUR/USD, budu se na to muset ještě podívat, nějak se mi nezdá 30 až 35% propad ceny těch opčních listů za poslední měsíc, v USA jsou říjnové expirace stejně vzdálené od striku obchodovány za téměř stejné ceny jako před měsícem. Je taky možné, že zpočátku opravdu nebyl pricing příliš fér a poté, co ty opční listy nebyly vůbec obchodovány, tak Goldmani srovnali ceny ná více férové úrovně, ale i tak se mi zdá ten úbytek kurzu ze dne na den relativně vysoký, asi se prohrabu prospekty těch opčních listů, možná mi pořád někde něco utíká. Ááá, patrně mi právě teď došlo, co mi utíká, poměr EUR k CNY/USD, opční listy nejsou měnově zajištěné do EUR, proto jejich cena kolísá podstatně více než opcí v USA a už to i vidím na stránkách Goldmanů, implicitní volatilita těch opčních listů je vyšší než těch opcí v USA, což dělá ten zbylý rozdíl kromě matoucího poměru odběru, proč jsou ty opční listy o něco dražší než opce v USA a to samozřejmě také sníží potenciál výnosu, protože hlavní kouzlo těch opcí je v té minimální volatilitě, její nárůst v případě uvolnění yuan bude velkou složkou výnosu...

Ufff, teď nevím, jestli tomu někdo bude rozumět, pokud ano, byl bych rád, kdyby mě někdo upozornil, jestli nemám někde v propočtech a úvahách chybu, případně, zda mi neutíká něco dalšího...

Tak ještě zpět k meritu věci, ty opční listy od Goldmanů na CNY/USD již tak zásadně neodsuzuji, dá se jimi tato investiční příležitost také poměrně férově uchopit, nicméně stále bych upřednostnil opce v USA. Kromě nižší volatility odpadá měnové riziko navíc a není zde žádné riziko emitenta...